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hga030手机版行业的优势已不再了吗?

文章来源:hga030手机版----发布日期:2020-08-31 作者: 点击:

污染防治作为三大攻坚战之一,国家给出的态度已十分明确。从北斗智库环保管家网上我们可以了解到,在《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》中,明确提及2020年生态环境质量总体改善的总目标,也明确强调资金投入向污染防治攻坚战倾斜,坚持投入同攻坚任务相匹配,加大财政投入力度。后一条信息将会一定程度上打消市场对政府付费类环保企业的担忧。

通过中央环保督察的开展,人民群众生态环境信访举报,查处之严厉,已经让市场意识到国家对环保进程推进的决心,这势必会让行业有一个前所未有的发展趋势。但目前面临的问题是,同样作为“三大攻坚战”的防风险、降杠杆也在同步进行,此背景下,此前依赖投资驱动扩张模式的环保企业,将会大受限制。

环保行业向来有政策-空间-订单-业绩的投资逻辑链,当前问题主要出在订单到业绩的转化环节上,其中主要影响因素有挂钩获取贷款能力的项目质量,公司模式和能力带来的资本金产生能力,以及挂钩长期份额竞争的运营能力。

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根据以上条件,环保企业一般可分为三种经营模式:一、投资驱动工程利润;二、投资驱动运营利润;三、提供设备工程服务。其中之前表现最为抢眼的是投资驱动工程利润模式的环保工程型企业,但目前该类型企业的优势已在逐步丧失。

这类公司的风险在不断积累,目前环保工程企业经营性净现金流的增长,已经赶不上利润增长了,更别说投资现金流流出增长了。因此,环保板块因为PPP的投资驱动模式,备受市场质疑其现金流情况。尤其当前银行融资成本提升和发债难度加大,工程类公司获取“便宜”资金更加困难,直接影响上市公司业务的开展,甚至要面临公司资金流断裂的风险。

自PPP模式兴起后,环保工程公司业绩增长对资金依的赖度进一步快速提升。据了解,环保工程类公司由于商业模式的问题,具有垫资的特性且回款周期长,需要不断融资投资开拓新项目,以维持业绩的高增长。而在PPP模式下,环保上市公司投资驱动的特点越发明显,因此导致业绩快速增长,高度依赖投资性现金流流出的快速增长。

这意味着,在信用紧缩的大背景下,具有资产利润稳定、自我造血能力强的环保运营类企业优势将会突显。在资金面整体偏紧,政策趋严的大背景下,运营类资产有比较稳定的后续现金流,贷款更容易落地,具有较低的风险,也将获得市场较高的认可。其中具备现金流好、业绩增速确定性高、市场集中度正由低到高特点,有环卫、危废等细分领域,较高概率能诞生机遇。


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